Трэвис Ройс, Джон Рамирес, Общепринятые подходы, методы и процедуры оценки нематериальных активов

Александр Слуцкий

Трэвис Ройс, Джон Рамирес, Общепринятые подходы, методы и процедуры оценки нематериальных активов

Оценочные аналитики (далее — “аналитики”) часто привлекаются для определения стоимости нематериальных активов налогоплательщика, относящегося к промышленному или коммерческому сектору, для целей налогообложения имущества. Первой процедурой в любой оценке нематериального актива является выбор соответствующего подхода (или подходов) к оценке, который будет применяться. Общепринятыми подходами к оценке нематериальных активов являются затратный подход, рыночный подход и доходный подход. Затем аналитик выбирает один или несколько общепринятых методов оценки в рамках каждого выбранного подхода. Выбор подходов и методов оценки основывается на различных критериях, таких как качество и количество доступных данных, а также профессиональное суждение аналитика. В данном материале [1] описываются общепринятые подходы, методы и процедуры оценки нематериальных активов, которые могут быть применимы для целей соблюдения требований законодательства о налогах на имущество, обжалования или судебного разбирательства.

Введение

Оценка нематериальных активов для целей налогообложения имущества актуальна

  • как в юрисдикциях, где нематериальные активы облагается налогом на имущество,
  • так и в юрисдикциях, где нематериальное имущество не облагается налогом на имущество.

Оценка нематериальных активов может требоваться налогоплательщикам коммунальных услуг, транспорта, связи и другим аналогичным видам деятельности, связанным с оказанием коммунальных услуг. Это связано с тем, что такие налогоплательщики обычно оцениваются на основе принципа единичной оценки.

В юрисдикциях, которые не облагают налогом нематериальные активы, стоимость освобожденных от налогообложения нематериальных активов может быть вычтена из общей стоимости единицы имущества налогоплательщика, чтобы определить стоимость налогооблагаемого материального имущества.

В некоторых юрисдикциях нематериальные активы облагаются налогом. В таких юрисдикциях налогоплательщикам необходимо знать стоимость своих нематериальных активов, подлежащих налогообложению.

В данной статье кратко рассматриваются общепринятые подходы и методы оценки, которые могут применяться для определения стоимости нематериальных активов для целей налогообложения имущества.

Общепринятые подходы к оценке нематериальных активов

Существует три общепринятых подхода к оценке нематериальных активов:

  1. Затратный подход
  2. Рыночный подход (или сравнение продаж)
  3. Доходный подход

Затратный подход основан на экономическом принципе замещения. Этот экономический принцип заключается в том, что инвестор заплатит за инвестиции не больше, чем затраты получения (т.е. покупки или строительства) инвестиций равной полезности. Для целей этого экономического принципа полезность может быть измерена многими способами, включая функциональность, желательность и т.д.

Рыночный подход (или сравнение продаж) основан на взаимосвязанных экономических принципах конкуренции и равновесия. Из этих экономических принципов следует, что на свободном и неограниченном рынке факторы спроса и предложения будут приводить цену инвестиций к равновесию. Принцип замещения также влияет на рыночный подход. Это связано с тем, что определение и анализ равновесных цен на замещающие инвестиции позволят получить важные данные о стоимости нематериального актива.

Доходный подход основан на экономическом принципе предвосхищения (иногда его также называют принципом ожидания). При таком подходе к оценке стоимость нематериального актива представляет собой приведенную стоимость ожидаемого дохода, который будет получен от владения активом или его эксплуатации. Как следует из названия экономического принципа, инвестор “предвидит” “ожидаемый” доход, который будет получен от владения нематериальным активом или его эксплуатации. Это ожидание потенциального дохода затем преобразуется в текущую стоимость. Существует множество альтернативных определений дохода, которые могут быть приняты во внимание при оценке доходного подхода. При правильном анализе можно проанализировать множество различных определений дохода, чтобы получить разумное представление о стоимости. Этот подход к оценке требует, чтобы аналитик оценил требуемую инвестором норму прибыли от инвестиций, приносящих предполагаемый доход. Требуемая норма прибыли будет зависеть от многих экономических переменных, включая риск — или неопределенность — ожидаемого будущего дохода.

Аналитики часто пытаются применить все три подхода к оценке, чтобы получить многогранное представление о нематериальном активе.

Для оценки каждого нематериального актива аналитик обычно выбирает подход к оценке (или подходы, если применимо):

  1. по которым имеется наибольшее количество и качество доступных данных,
  2. которые наилучшим образом отражают фактические переговоры участников рынка о сделках в отрасли владельцев/операторов,
  3. которые наилучшим образом соответствуют характеристикам (например, использованию, сроку службы и т.д.) нематериального актива, а также
  4. в наибольшей степени соответствует практическому опыту и профессиональному суждению аналитика.

Из-за ограниченности данных многие оценки нематериальных активов основаны, в основном, только на одном подходе к оценке.

Методы оценки рыночного подхода

Применение рыночного подхода, как правило, включает в себя пять процедур:

  1. Изучение соответствующего биржевого рынка, чтобы получить информацию о сделках по продаже/лицензированию, листинге и предложениях о покупке или продаже/лицензировании нематериальных активов, которые похожи на оцениваемые нематериальные активы с точки зрения таких характеристик, как тип нематериального актива, использование нематериального актива, отрасль, в которой функционирует нематериальный актив, дата продажи, и так далее.
  2. Проверка информации для подтверждения того, что полученные данные являются фактически точными и что операции по продаже или обмену лицензий отражают рыночные условия, которые осуществляются «на расстоянии вытянутой руки». Эта процедура проверки может также привести к получению дополнительной информации о текущих рыночных условиях продажи или получения лицензии на нематериальный актив.
  3. Выбор соответствующих единиц сравнения (например, мультипликаторы дохода или доллары за единицу — такие единицы, как “за патент”, “за работу с маской” или для компьютерного программного обеспечения “за строку кода”) и проведение сравнительного анализа для каждой единицы сравнения.
  4. Сравнение сделок по продаже нематериального актива/лицензии “guideline” с соответствующим нематериальным активом, используя соответствующие единицы сравнения, а затем корректировка цены продажи/лицензии по каждой сделке, соответствующей данному нематериальному активу. Если нематериальный актив, соответствующий руководящим принципам, не может быть в достаточной степени адаптирован к рассматриваемому нематериальному активу, сделка по продаже лицензии, соответствующая руководящим принципам, должна быть исключена из рассмотрения в будущем.
  5. Сопоставление различных показателей стоимости, полученных в результате анализа сделок купли-продажи/лицензирования, с показателями стоимости или диапазоном показателей стоимости. На нечетком рынке, подверженном различным экономическим факторам, диапазон стоимости иногда может быть лучшим выводом, чем оценка одной стоимости.

К общепринятым методам оценки рыночного подхода относятся следующие:

  1. Метод сравнения продаж
  2. Метод освобождения от роялти (“RFR”)
  3. Метод сопоставимой нормы прибыли

Все методы оценки, основанные на рыночном подходе, также основаны на показателе сопоставимости.

Метод сравнения продаж основан на данных о сопоставимых (или рекомендуемых) продажах.

Метод RFR основан на сопоставимых (или рекомендуемых) данных о лицензиях.

Метод сопоставимой нормы прибыли основан на сопоставимых (или рекомендуемых) данных о компаниях.

Первые два метода основаны на данных о транзакциях.

Метод сопоставимой нормы прибыли, с другой стороны, основан на данных о финансовых результатах.

Существует 10 основных элементов сравнения, которые аналитики обычно учитывают при отборе, анализе и корректировке данных о продажах нематериальных активов/лицензионных guideline транзакциях:

  1. Юридические права собственности на нематериальные активы, которые были переданы в рамках guideline транзакции.
  2. Наличие каких-либо специальных финансовых условий или договоренностей (например, между покупателем/лицензиатом и продавцом/лицензиаром).
  3. Наличие или отсутствие условий продажи «на расстоянии вытянутой руки» или лицензии.
  4. Экономические условия, существовавшие на момент совершения сделки по продаже нематериального актива/лицензии.
  5. Отрасль, в которой использовался или будет использоваться оцениваемый нематериальный актив.
  6. Физические характеристики активов, указанных в руководстве по продаже/лицензии, по сравнению с оцениваемым нематериальным активом.
  7. Функциональные характеристики активов, указанных в руководстве по продаже/лицензии, по сравнению с оцениваемым нематериальным активом.
  8. Технологические характеристики активов, связанных с продажей/лицензией, по сравнению с оцениваемым нематериальным активом.
  9. Экономические показатели активов, связанных с продажей/лицензией, по сравнению с оцениваемым нематериальным активом.
  10. Включение других (нематериальных) активов в сделки по продаже/лицензированию в соответствии с руководством. Это может включать продажу/лицензирование пакета или портфеля активов, которые могут включать материальное движимое имущество и/или недвижимость, а также нематериальные активы.

Одним из элементов, который часто непосредственно влияет на выбор и корректировку нормативных операций по продаже/лицензированию, является ожидаемый срок полезного использования (“UEL”).

Оценка UEL (часто называемая “анализом срока службы”) рассматривается в каждом подходе к оценке следующим образом [2]:

  1. При доходном подходе может быть проведен анализ продолжительности жизни для оценки прогнозируемого периода получения дохода от нематериальных активов с учетом либо капитализации доходности, либо прямой капитализации.
  2. При затратном подходе может быть проведен анализ срока службы для оценки общей величины обесценения, если таковое имеется, исходя из предполагаемого показателя “себестоимости”, то есть затрат воспроизводства нового, стоимости замены нового или исторических затрат.
  3. При рыночном подходе может быть проведен сравнительный анализ для выбора, отклонения и/или корректировки сопоставимых или ориентировочных данных о продаже нематериальных активов или лицензионных операциях.

В ходе процедуры сверки аналитик рассматривает данные и анализирует, что привело к каждому из показателей стоимости.

Аналитик рассматривает сильные и слабые стороны каждого показателя стоимости на основе

  • достоверности собранных рыночных данных и
  • адекватности применяемых аналитических процедур.

Затем аналитик берет эти различные показатели и сверяет их либо с диапазоном стоимости, либо с одним показателем стоимости.

Методы оценки затратного подхода

В рамках затратного подхода существует несколько методов оценки. Каждый из этих методов оценки использует свое определение затрат. Некоторые из определений или типов оценки затрат включают следующее:

  1. Затраты воспроизводства нового
  2. Затраты замещения нового
  3. Исторические затраты

Затраты замещения — это общие затраты создания в текущих ценах нематериального актива, обладающего такой же функциональностью или полезностью, как и оцениваемый нематериальный актив. Однако заменяющий нематериальный актив должен быть создан с использованием современных методов научных исследований, проектирования и разработки. Соответственно, заменяющий нематериальный актив может обладать большей полезностью (с точки зрения коммерческого потенциала, технологических возможностей и т.д.), чем функциональность нематериального актива — это инженерное понятие, означающее способность нематериального актива выполнять задачу, для которой он был разработан. Полезность — это экономическое понятие, которое означает способность нематериального актива приносить эквивалентное удовлетворение владельцу/оператору.

Затраты воспроизводства — это общие затраты создания точной копии нематериального актива в текущих ценах. Этот дублирующий нематериальный актив будет создан с использованием тех же методов научных исследований, проектирования и разработки, которые использовались для создания исходного нематериального актива. “Затраты замещения нового” обычно определяют максимальную сумму, которую предусмотрительный инвестор заплатил бы за взаимозаменяемый нематериальный актив. Однако некоторые виды нематериальных активов не являются взаимозаменяемыми. В той мере, в какой нематериальный актив не является идеальной заменой самому себе, стоимость нематериального актива должна быть соответствующим образом скорректирована. В учебнике Valuing Machinery and Equipment объясняется разница между “затратами замены нового» и «затратами воспроизводства нового”: [3]

Затраты замещения — это текущие затраты аналогичного нового объекта, имеющего ближайшую эквивалентную полезность по сравнению с оцениваемым объектом, в то время как затраты воспроизводства — это текущие затраты воспроизведения новой копии оцениваемого объекта с использованием тех же или очень похожих материалов.

При использовании затратного подхода оценщик сравнивает с объектом оценки объект, который мог бы фактически заменить его. Объект оценки — это наиболее экономичный новый объект, который мог бы заменить услугу, предоставляемую объектом оценки.

Существует несколько других показателей затрат, которые иногда учитываются при анализе затратного подхода к нематериальным активам.

Некоторые аналитики считают, что в качестве показателя затратного подхода используется мера предотвращения затрат или альтернативные издержки. Этот показатель количественно определяет либо прошлые, либо будущие затраты, которых владелец нематериального актива может избежать (т.е. не понести) из-за владения нематериальным активом.

Некоторые аналитики рассматривают исторические затраты в динамике как показатель текущих затрат. В этом случае исторические затраты на разработку нематериального актива определяются и изменяются на дату оценки с помощью коэффициента — индекса, основанного на инфляции.

Этот метод определения исторических затрат с учетом тенденций особенно применим, когда:

  1. нематериальный актив является относительно новым или
  2. владелец/оператор располагает достаточно полными записями, относящимися к историческим затратам и усилиям на разработку.

Все методы оценки затратного подхода, как правило, включают всестороннюю оценку затрат. Эти показатели затраты (воспроизводство, замена, исторические данные и т.д.) обычно включают затраты на все материалы, рабочую силу, накладные расходы, прибыль разработчика и предпринимательскую прибыль (например, рентабельность капитала в течение периода разработки нематериального актива).

Методы оценки затратного подхода включают следующее:

  1. метод затрат воспроизводства нового за вычетом обесценения
  2. метод затрат замещения нового за вычетом обесценения
  3. метод тренда первоначальных затрат за вычетом обесценения
  4. метод первоначальных затрат за вычетом обесценения

Затраты сами по себе (независимо от типа или измерения затрат), как правило, не дают разумного представления о стоимости. Для оценки стоимости необходимо идентифицировать, количественно оценить и вычесть различные формы обесценения.

Показатель стоимости нематериального актива обычно корректируется с учетом потери стоимости из-за:

  • физический износ
  • функциональное устаревание и
  • экономическое устаревание.

Физический износ — это снижение стоимости актива из-за физического износа. Маловероятно, что нематериальный актив подвергнется физическому износу. Тем не менее, аналитик всегда должен учитывать наличие любого физического износа при анализе затратного подхода.

Функциональное устаревание — это снижение стоимости нематериального актива из-за его неспособности выполнять функцию (или приносить периодическую пользу), для которой он изначально предназначался. Технологическое устаревание — это снижение стоимости нематериального актива вследствие совершенствования технологий, которые делают нематериальный актив менее подходящей заменой самому себе.

Экономическое устаревание (компонент внешнего устаревания) — это снижение стоимости вследствие событий, которые являются внешними по отношению к текущему использованию или состоянию нематериального актива и не контролируются им. Последствия экономического устаревания, как правило, находятся вне контроля владельца нематериального актива и, следовательно, считаются неустранимыми.

Не каждый нематериальный актив страдает от всех форм обесценения. Однако рассмотрение, идентификация и количественная оценка различных форм обесценения (в той мере, в какой они существуют) является важной процедурой в рамках затратного подхода.

Показатель или метрика затрат (как определено в индивидуальном методе) за вычетом показателя обесценения дает представление о стоимости нематериального актива.

Методы доходного подхода

Существует множество показателей дохода, которые могут применяться в рамках доходного подхода. Эти показатели включают следующее:

  1. Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (“EBITDA”)
  2. Прибыль до вычета процентов и налогов (“EBIT”)
  3. Чистый операционный доход
  4. Чистый доход (до налогообложения или после уплаты налогов)
  5. Чистый денежный поток
  6. Прочие показатели (например, дополнительный доход)

Учитывая различные показатели дохода, которые могут применяться при доходном подходе, одной из важных процедур в рамках этого подхода является обеспечение того, чтобы ставка дисконтирования или ставка капитализации, используемые в анализе, были рассчитаны на основе, соответствующей показателю дохода.

Существует по меньшей мере столько же методов оценки доходного подхода, сколько и показателей дохода. Эти методы могут быть сгруппированы в категории, основанные на методах, имеющих схожую концептуальную основу и схожее практическое применение.

Ниже перечислены несколько категорий методов оценки доходного подхода:

  1. Методы, позволяющие количественно оценить дополнительные уровни дохода (т.е. владелец/оператор будет получать более высокий уровень дохода, владея нематериальным активом, по сравнению с отсутствием владения нематериальным активом).
  2. Методы, позволяющие количественно оценить снижение уровня издержек — либо затрат, либо инвестиций (т.е. владелец/оператор понесет более низкий уровень издержек — таких как требуемые в противном случае инвестиции или операционные расходы — за счет владения нематериальным активом по сравнению с отсутствием владения нематериальным активом).
  3. Методы, позволяющие оценить освобождение от гипотетического роялти или арендной платы (т.е. сумму роялти или арендной платы, которую владелец/оператор был бы готов заплатить третьей стороне, чтобы получить право на использование нематериального актива).
  4. Методы, позволяющие количественно оценить разницу в стоимости всего коммерческого предприятия или аналогичной бизнес-единицы в результате владения/эксплуатации нематериального актива (и использования его на коммерческом предприятии) по сравнению с отсутствием владения/эксплуатации нематериального актива (и неиспользования его на коммерческом предприятии).
  5. Методы, которые оценивают стоимость нематериального актива как остаток от стоимости всего коммерческого предприятия (или аналогичной бизнес-единицы) или как остаток от стоимости общей оценки общей стоимости нематериальных активов коммерческого предприятия (или аналогичной бизнес-единицы).

Общепринятые методы оценки доходного подхода включают следующие:

  • Метод дифференциального дохода (с учетом/без учета)
  • Метод прироста дохода
  • Метод создания новых предприятий
  • Метод разделения прибыли (или метод разделения остаточной прибыли)
  • Метод с разбивкой по категориям
  • Метод распределения
  • Метод остаточного (избыточного) дохода
  • Метод капитализированного избыточного дохода
  • Метод многопериодного избыточного дохода

Все методы доходного подхода могут быть классифицированы как

  • методы, основанные на прямой капитализации, или
  • методы, основанные на капитализации доходности.

При анализе прямой капитализации аналитик оценивает соответствующий показатель дохода за один “нормализованный” перспективный период и делит этот показатель дохода на соответствующую норму прибыли. Соответствующая норма прибыли называется ставкой прямой капитализации. В зависимости от ожидаемого срока действия показателя дохода от нематериальных активов ставка прямой капитализации может быть подходящей для определенного конечного периода времени или для бессрочного использования.

При анализе капитализации дохода аналитик оценивает соответствующий показатель дохода для нескольких отдельных будущих периодов времени. Этот прогнозный показатель дохода преобразуется в текущую стоимость с использованием ставки дисконтирования по текущей стоимости. Ставка дисконтирования по текущей стоимости — это требуемая инвестором норма прибыли (или ставка капитализации дохода) в течение ожидаемого срока прогнозируемого дохода от нематериального актива. Срок прогнозируемого периода получения дохода — и следует ли учитывать остаточную или конечную стоимость по окончании конкретного прогнозируемого периода — зависит от ожидаемой продолжительности измерения дохода от нематериальных активов.

Резюме и выводы

Оценка стоимости нематериальных активов для целей налогообложения имущества актуальна

  • как в юрисдикциях, где нематериальные активы облагаются налогом на имущество,
  • так и в юрисдикциях, где нематериальные активы не облагаются налогом на имущество.

Оценка нематериальных активов может быть применима к налогоплательщикам коммунальных услуг, транспорта, связи и другим аналогичным видам деятельности, связанным с оказанием коммунальных услуг.

Оценка таких налогоплательщиков иногда проводится на основе принципа единичной оценки.

В юрисдикциях, где не проводится оценка нематериальных активов, стоимость освобожденных от налогообложения нематериальных активов должна быть вычтена из общей стоимости единицы, чтобы определить стоимость налогооблагаемого материального имущества.

В этом обсуждении кратко описан общий процесс, с которым сталкиваются аналитики при оценке нематериального имущества для целей налогообложения недвижимости. В ходе обсуждения были обобщены три общепринятых подхода к оценке нематериального имущества. В рамках каждого из трех подходов к оценке были обобщены общепринятые методы оценки нематериального имущества.

В рамках каждого метода оценки были обобщены конкретные процедуры оценки.

Во-первых, аналитик рассматривает все подходы к оценке нематериального имущества и выбирает наиболее подходящий подход (подходы) с учетом количества и качества имеющихся данных.

Во-вторых, аналитик выбирает метод(ы) оценки в рамках выбранных подходов.

В—третьих, аналитик применяет специальные процедуры оценки — как количественные, так и качественные — к имеющимся данным.

Применение этих подходов, методов и процедур оценки должно привести к обоснованному заключению о стоимости нематериального имущества.

[1] Royce T.C., Ramirez J.C. (2020), Generally Accepted Intangible Property Valuation Approaches, Methods, and Procedures, Willamette Management Associates Insights Journal, Summer, https://willamette.com/insights_journal/20/summer_2020_2.pdf. Трэвис Ройс (Travis Royce) — сотрудник офиса Willamette Management Associates в Портленде, штат Орегон. С Трэвисом можно связаться по телефону (503) 243-7513 или по адресу tcroyce@willamette.com. Джон Рамирес — управляющий директор офиса Willamette Management Associates в Портленде, штат Орегон. С Джоном можно связаться по телефону (503) 243-7506 или по адресу jcramirez@willamette.com

[2] Robert F. Reilly and Robert P. Schweihs, Best Practices: Thought Leadership in Valuation, Damages, and Transfer Price Analysis (Ventnor City, NJ: Valuation Products and Services, 2019), 313.

[3] Valuing Machinery and Equipment: The Fundamental of Appraising Machinery and Technical Assets, 3rd ed. (Washington, D.C.: American Society of Appraisers, 2011), 80.